GlobalRus.ru
Раздел: Комментарии
Имя документа: Когда деньги в тягость
Автор: Тарас Бондарь
Дата: 29.01.2004
Адрес страницы: http://www.globalrus.ru/comments/136166/
Когда деньги в тягость

ЦБ начинает борьбу против инвестиций

Деньги любят все. Скорее всего, даже те, кто это умело скрывает. Поэтому хорошая новость заключается в том, что этих самых денег стало больше, - по последним данным Центробанка, денежная база в России выросла на 374 млрд рублей в декабре, достигнув почти двух триллионов рублей к началу нового года против 1,2 трлн рублей год назад.


Почти весь этот декабрьский прирост пришелся на наличные деньги (163 млрд) и остатки средств на корреспондентских счетах в ЦБ РФ (еще 154 млрд). Иными словами, наличных денег за один месяц в стране стало больше сразу на 15%, а объем средств, зарезервированных банками для текущих операций, вырос за месяц вдвое.


Не то чтобы такая картина была неожиданной - именно на декабрь приходятся всевозможные тринадцатые зарплаты, а государство пытается спешно расплатиться по всем долгам с бюджетниками. Поэтому если сравнивать показатели роста наличных денег в экономике с суммами доходов населения, то никаких серьезных проблем не наблюдается, - к началу января все эти деньги оказываются в магазинах и, в конце концов, благополучно возвращаются в Центробанк.


Ситуация с банками тоже достаточно традиционная для конца каждого квартала, и уж тем более года. Одной из главных причин роста объема средств на их счетах является "рисование" балансов на конец отчетного периода. Каждый уважающий себя банк старается продемонстрировать потенциальным клиентам и контрагентам, а также ЦБ, что денег у него не просто достаточно, а очень много.


И все же масштаб роста денежной базы оказывается этой зимой выше, чем в предыдущие годы. Причиной этому является снижение курса доллара по отношению к рублю, в результате чего, с одной стороны, россияне постепенно избавляются от иностранной валюты, частично переводя свои долларовые активы в евро, а частично - в рубли, а с другой - и банки, и нефинансовые предприятия привлекают кредитные средства, в первую очередь - дешевеющие долларовые - за рубежом.


И если первая из этих тенденций вполне отвечает чаяниям денежных властей, так как означает рост доверия к национальной валюте, то вторая вызывает серьезную тревогу. Нет, безусловно, Центробанк тоже любит деньги, но не настолько, чтобы не заметить, что все остальные валюту продают, и только ЦБ ее скупает.


С одной стороны, приток валюты в страну позволяет не беспокоиться о деньгах для обслуживания внешних долгов и относительно просто манипулировать обменным курсом на рынке путем рублевых интервенций. С другой - он вызывает снижение конкурентоспособности российского экспорта из-за укрепления курса рубля. Наконец, учитывая известную настороженность как иностранных инвесторов, так и российских компаний по отношению к вложениям внутри страны, этот приток может в любой момент смениться оттоком капитала, что и было продемонстрировано в третьем квартале в разгар "дела руководства ЮКОСа", когда за три месяца из страны ушло почти 8 миллиардов долларов.


В общем, впору бороться не за инвестиции, а против них.


Не имея сил и средств борьбы ни с высокими нефтяными ценами, ни с агрессивными планами роста крупнейших российских экспортеров, Центробанк намерен резко ограничить приток краткосрочного спекулятивного капитала в страну: с лета этого года он имеет право требовать от получателей валютных кредитов замораживать до 20% средств на срок до года. Использование этого права может привести к полному отказу от краткосрочных займов, которые в этом случае оказываются неприемлемо дорогими, и частичному отказу от долгосрочных внешних займов, которым в этом случае будет труднее конкурировать с внутренними обязательствами по стоимости обслуживания.


Впрочем, если Центробанк начнет выборочное применение такой практики, то одним из дополнительных следствий этих прав станет новый способ контроля чиновников над крупным бизнесом.


Между тем, совсем не очевидно, что резкий рост денежного предложения вреден для страны. Быстрый рост экономики просто необходимо поддерживать увеличением находящихся в обороте денег, а нынешний механизм эмиссии новых рублей - через скупку валюты Центробанком - в значительной степени снижает инфляционные эффекты работы печатного станка.


В конце концов, увеличение предложения денег в экономике вызывает и снижение процентных ставок, стимулируя кредитование предприятий и населения и тем самым способствуя все тому же экономическому росту. Другое дело, что наши финансисты привыкли существовать в ситуации нехватки средств и очень некомфортно чувствуют себя в ситуации их изобилия. А потому действуют по инстукции из известного анекдота: что бы вскипятить чайник, полный воды, надо сначала вылить воду...  


Ежедневный аналитический журнал GlobalRus.ru ©2020.
При перепечатке и цитировании ссылка обязательна.